SK海力士三季度营收首破 100 万亿韩元，营业利润率 80% 创纪录

单季营收首破 100 万亿韩元，营业利润率 80%

SK 海力士 10 月 28 日发布 2026 年三季度财报。营收 104.6155 万亿韩元，同比增 328%、环比增 32%；营业利润 83.3338 万亿韩元，同比增 632%、环比增 38%；净利润 39.7756 万亿韩元，同比增 216%，但环比减少 58%。营收与营业利润双双刷新公司季度历史纪录，季度营收首次跨过 100 万亿韩元门槛，两项都高于市场预期。

更值得看的是利润率：营业利润率 80%，净利率 38%。这个数字说明涨价几乎全额落到了利润表上，因为产能是既有的，成本曲线并没有跟着往上走。

涨价来自定价端，不是出货量

财报把超预期归因于定价。三季度 DRAM 平均售价环比上涨近 30%，明显高于摩根大通此前约 20% 的预测；NAND 平均售价环比上涨约 25%，也远高于其 12% 的预测。摩根大通据此判断，DRAM 售价超预期意味着 HBM4 的量产爬坡进展顺利。

产品结构上，DRAM 由 HBM4 出货与服务器 DDR5 拉动，NAND 则由 321 层 TLC 企业级 SSD 与数据中心高附加值产品撑住。公司预计四季度 HBM4 在出货量和营收占比上都会超过 HBM3E，并在 2026 年底前把 M15X 产线拉到满产。

2027 年的 HBM 定价谈判已基本完成，HBM 相对传统 DRAM 的盈利溢价预计明显收窄，这句话对明年利润率的意义比任何涨价数字都大。

产能卖到 2030 年，现金开始回给股东

需求侧，公司称已与包括大型云厂商在内的 14 家主要客户签署长期供应协议，锁定量的规模相当于 2027 与 2028 两年总产能的 50% 以上，并已在与部分客户提前磋商，把通常 5 年的协议期再延长。供给侧的判断更硬：由于先进制程难度上升、新建产线周期长，供不应求的局面会持续到 2030 年。为接需求，龙仁一期晶圆厂明年投产，明年基础设施投资规模将大幅增加。

现金的去向也变了。公司计划本财年向股东返还约 100 万亿韩元，其中 30 万亿为现金股息，另做至少 60 万亿韩元的回购与注销。市场当天给出直接反馈：SK 海力士美股盘中涨超 10%，单日市值增加约 973 亿美元，美光、闪迪同步涨超 5%，费城半导体指数涨近 1%。