OpenAI 筹备IPO前新一轮融资，拟定估值1.2万亿美元

1.2 万亿美元：比 3 月的估值高出约 41%

据多家媒体报道，OpenAI 正与投资者就一轮 IPO 前的私募融资进行初步接触，拟定估值约 1.2 万亿美元。这个数字比公司今年 3 月完成融资后的 8520 亿美元投后估值高出约 41%，若最终落地，将是 OpenAI 首次被隐含定价在 1 万亿美元以上。

报道中一个值得注意的细节是：相关接触由投资方主动发起，而非公司主动寻找资金。是否推进这轮融资、以及具体的时间节点，很大程度上取决于 OpenAI 的上市安排。公司对相关报道拒绝置评。

OpenAI CEO 山姆·奥特曼此前表示，公司计划进行 IPO，但 2027 年前上市的可能性较低；有分析认为，若完成新一轮融资，IPO 可能进一步推迟一两个季度。

营收侧的变化

支撑更高估值的是一条改善中的收入曲线。知情人士称，GPT-5.6 上线推动公司营收环比上涨 20%，年化营收已于上月突破 400 亿美元。今年 3 月的那轮融资中，OpenAI 获得了约 1220 亿美元的承诺资本，投资方包括亚马逊、英伟达与软银。公司已在今年 6 月向美国证券交易委员会秘密提交 IPO 注册声明草案。

与此同时，高额算力投入仍在持续消耗资金。此前有统计显示，OpenAI 去年相关支出高达 340 亿美元。这也是投资方愿意在 IPO 前继续加仓、同时也需要等待更久才能兑现回报的原因。

竞争对手也在同一节奏上

把这条新闻放回行业背景里看会更清楚。今年 5 月融资后，Anthropic 的估值约 9650 亿美元，一度超过 OpenAI；有报道称 Anthropic 正筹备 IPO，最早可能今年 10 月启动，目标估值约 2 万亿美元，并可能引入英伟达作为锚定投资者。两家公司都在探索把独立评估人员引入内部实验室，让外部专家提前接触模型、训练管线与部署决策。

换句话说，这一轮资本动作并不只是谁更值钱的问题。它同时反映出前沿实验室正在把安全披露、第三方评估和上市节奏放在同一张表上权衡：融资规模越大、上市越近，外部对可核验证据的要求就越高。